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工程机械1月景气度不减 机构加持龙头公司

2021-02-21 07:37

  1月挖掘机销量有望翻倍,工程机械持续高景气。2月8日,该板块再度启动,龙头公司表现突出,中联重科000157股吧)(000157.SZ)上午率先涨停,截至记者发稿,柳工000528股吧)(000528.SZ)涨10%、徐工机械000425股吧)(000425.SZ)涨8.42%、三一重工600031股吧)(600031.SH)涨7.5%。

  据多家券商调研,目前在基建投资、更新换代和人工替换等多重因素驱动下,工程机械上游零部件厂商满负荷生产,有些核心零部件厂商排单甚至已至今年4月份,产品供不应求。

  记者从部分上市公司反馈情况看,今年以来工程机械行业增长态势较好,开工情况不错,主机厂、供应链排产非常饱满,各大板块均保持不错增速,预计今年混凝土、起重机行业增速比挖掘机更快。

  统计显示,基金等机构去年Q4已加大了业绩明确的机械白马股的增持,而多家券商近期都纷纷调高了龙头公司的估值。

  以该行业营收占比最大的挖机为例,根据CME工程机械网调研数据显示,2021年1月的挖掘机销量同比增速有望达到106%左右,其中国内同比增速在112%左右,出口同比增速在60%左右。

  对此,华安证券机械研究团队认为,挖机销量有亮点,当然挖机销量增速取得如此高的增长,其中一个重要原因在于去年同期的低基数影响,但即便不考虑低基数原因,挖机行业的景气仍然高涨,已经连续10个月维持50%以上高增长。

  从部分上市公司反馈情况看,看好21年市场增长,预计挖掘机行业增速10%+,混凝土行业增速20%,起重机行业增速20%+。今年以来工程机械行业增长态势较好,开工情况不错,主机厂、供应链排产非常饱满,各大板块均保持不错增速。

  中联重科相关负责人亦向记者证实,“目前公司总体订单依旧火热”。据了解,今年大吨位起重机、履带吊增长快,延续20年趋势,主要是风电新能源项目需求和石化项目需求;江苏一家龙头机械公司也表示,“风电抢装等为行业带来了难得的挑战和机遇,技术领先、产品成熟、解决方案完备的超级起重机维持景气,看好21年行业景气”。

  从今日上涨的公司看,截至上午收盘,包括三一、中联、徐工等,市值分别为3733亿、1101亿、502亿,大市值公司长期以来更受资金认可。(详见财联社文章《行业观察|工程机械“以大为美”:龙头市值盘中创新高 短期或波动长期逻辑不变》)

  招商证券机械行业研究员刘荣分析称,2016年供给侧改革以来,工程机械的繁荣经常拿来与2009-2011年对比,但无论从宏观政策稳定性、行业竞争格局、公司竞争力、供给链和经销商体系和经营质量都有很大提升,用简单的历史眼光来看待2016年中以来的行业复苏,无异于刻舟求剑,根本原因在于忽略了行业的内生增长动力,参考卡特小松的成长,长期来看工程机械行业是震荡向上的,龙头公司强者恒强估值应得到提升。

  从2017年以来,结合行业变化趋势看,保持了10%至20%的增速,龙头公司市场份额提升明显,营业利润率也在持续提升中。以三一为例,2017至2020年前三季度,营业利润率分别为7.5%、14.11%、18.2%、20.49%。有着类似增长轨迹还有中联重科,20年前三季度营业利润率比17年已提升2.75倍。

  即便考虑到行业增速未来有所放缓,龙头公司可以通过提升市场份额、利润率、降低成本等方式实现业绩的增长,而当下的工程机械行业的几家龙头公司正处于这样的趋势中。

  制造业的重点是提高智能制造能力。工程机械底层逻辑最重要的变化是企业通过智能化、数字化改造获得竞争优势,进而扩大市场占有率,进一步带来规模上的提升。包括三一、中联、徐工等都在不断加大智能化工厂建设和改造升级。

  记者注意到,顺周期下,随着龙头公司的预告业绩增长已清晰,各大券商研报纷纷提高了工程机械龙头的估值。

  结合去年四季度基金持仓来看,机构加大了对业绩明确的机械白马股的增持。券商统计显示,20年机构分别增持三一重工、恒立液压601100股吧)、中联重科56%、95%、58%,增持的直接动因来自于工程机械月度销量不断超出市场预期,本质原因在于行业已经发生深层次的变革。

  20Q4基金前十大机械重仓股市值占基金全部A股持仓市值的比例为2.45%,较20Q3上涨0.47pct。基金A股前十大机械重仓股的持仓市值达到669.0亿,较上季度大幅增加了60.4%,远超基金A股持仓总市值增速。

  除了二级市场直接增持外,日前中联重科A股定向增发落定,国内外顶级投资机构火爆认购也可见一斑。公司发行共计获得27名认购对象的申购报价书,累计认购金额达165.88亿,是募集金额规模的3.19倍,份额竞争相当激烈。最终公司以10.17元/股向摩根大通、基石资本、瑞银等8家机构发行5.11亿股A股股份,募集资金总额约为52亿元。据了解,公司此次定增的发行底价为8.14元/股,而最终发行价格为10.17元/股。

  刘荣分析称,如今的工程机械龙头和过往相比竞争力更强、经营更稳健、经营质量更优、生产制造更加智能化、零都部件自主化率更高,展望未来工程机械行业波动性将远小于上一轮,龙头效应将更加凸显。当前市场头部聚集情况明显,在涨幅较多的情况下,资金仍会向竞争力最强的龙头聚集。

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